​【第一园区】为什么民营产业园区搞基金容易走偏？（独家）

发表时间：2022-10-25 11:36


     以下是【第一园区网】独家文章。作为北京顶辉资本旗下专业的园区生态运营机构，我们服务于地方政府、产业园区、投资机构和智能制造企业，主要业务有：园区运营/托管、产业顶层设计、招商引资和产业基金等。通过打破以往传统僵化的运营思路，以独创的商业模式助推区域经济发展。我们的宗旨是在统一大市场框架下，通过资源导入和经营模式升级，提升园区经济活力，加快核心企业和周边生态产业协同发展。
      我们目前主要推进的业务有：
　　（1）区域经济顶层设计
　　（2）园区运营及托管
　　（3）产业基金及投融资
　　（4）咨询/论坛/招商会
　　（5）融资/REITS
       
    在我们今年的走访中，不少产业园区都有自己规划做产业基金的想法。参考合肥模式，以及中新集团、张江高科的成功案例，哪怕是个十八线城市的小园区，也有自己的基金规划。操盘手最终的思路，都要成立自己的基金管理公司，由运营方自己来管理基金，投资到落地的企业。实现路径无非都是先引入基金管理公司作为合作伙伴，从LP开始实现到GP的过渡。有部分操盘方更加激进，直接就成立团队做GP，自己干。另外，在与地方政府的谈判中，如果提到自己打算做一只产业基金，议价能力也会有所提升。前些年这些路子非常流行，也确实搞了不少类似基金。思路没有错。但是，新形势下基金是不是还要搞，作为现金流非常宝贵的民营企业，还要不要继续把基金搞下去？我们先来分析一下逻辑。
    产业园区做产业基金，最核心的一点是通过资源互换的关系来实现。产业基金实际上是对企业的赋能，逻辑是资源交换。而通常的股权投资基金，其核心逻辑是享受企业成长所带来的价值，根本逻辑是不一样的。理论上，产业投资一方面是产业地产商业模式双闭环的后半段——产业运营平台搭建与投资获利退出过程中的重要一环，另一方面也是产业园区发展商以全生命周期的园区生态综合服务为己任的重要落点，既能够实现效果更好、能级更高的招商，又能与入园企业相伴相行，形成面向未来、共生共享的产业价值命运共同体。但是这样的规划比较理想。是基于金融投资长期收益和短期落地收益的结合，现实操作起来几乎都玩成了资源互换的短线交易。一句话形容就是理想很丰满现实很骨感。
    2021年我们碰到一家江西本地的民营产业园区，董事长掌管5-6个园区做得中规中矩。他提出来一个想法，自己成立一家GP管理公司投到落地企业去，让我们帮着募资。一方面这个基金投资的项目全部导入他自己的园区，另外募资的LP也帮他们解决投资所需资金问题。至于找谁募资如何募资，完全不清楚。整个模式的设计，就是导入各方面资源为他服务，但他能给资方哪些保障以及如何退出基金，完全没有规划。我们提出来几个问题，第一：资方为什么要掏钱加入你的基金，他们图的是什么利益？如果没有资源交换，谁会掏钱？第二：基金既然以导入园区项目为主，是不是落地的项目都要投资，导致所投项目质量差无法退出甚至亏损。风控机制如何设立？第三：自己做管理人，基石LP部分能出资多少。如果自己出资太少，不可能有资方愿意陪着玩。三个问题，负责人并没有深入考虑。后来这只基金也就不了了之。
    以上，反映的是产业园区特别是民营产业园区急功近利的心态和方式。操盘手首先想的是赚快钱，考虑的就是园区运营商业模式及土地出让等大资金流转，基金这种长期慢收益他们是看不上的。重点在于基金给项目带来的吸引力和资源价值，至于风控和资方利益如何保证，没有规划。国企产业园区相对稳健一些。出于国有资产保值增值的特殊考虑，设立基金出资要经过严格的国有资产出资流程。近期深圳等地才陆续出台对产业基金投资失败的宽松政策，显示国资也在放宽对于国资投资失败风控的严格要求。但不管如何，和民营企业相比，国资对于基金的态度更加慎重。
    第一园区网认为，产业基金是一个有深度的版块，并非想的一样组织个投资团队申请个牌照就可以。根据公开信息，中信系产业基金通过IPO退出仅10-30%，这已经是比较乐观的数字。而通常一只3亿的基金投资10-20个项目已经算不不错。一只基金仅有一个IPO案例对回款压力是很大的。另外，近年来经济形势不佳，不少基金即使是签署了五年回购合同，项目方也拿不出钱来回购。因此，账面上保持盈利但没法变现是诸多产业基金面临的较大问题。基金的设立期限通常为5+2年最长不超过7年，基金到期以后清算只能按照股权清算。这对于资方压力非常大。因此民营企业参与基金的初衷有必要规范化。对于急功近利和片面导入外部资源帮助自身发展，不考虑后期运营和退出的思路，无疑实在挖坑。
    不论如何，产业基金的本质是通过资金注入享受项目成长利润，并且在投资时与项目方实现资源互换，推进落地。民营园区有这个必要继续推进产业基金，但必须根据自身资源和实力来衡量，特别是经济形势不佳时期，贸然出手可能导致几年后无法回收的局面。基于园区的产业基金和普通的私募股权投资基金，其利益点和风控点有本质区别。共勉！
    【第一园区网】近期在北京成功举办数字经济产业对接交流会，得到了【国匠酒业】的赞助和支持。【国匠酒业】为各产业园区和企业单位提供商务用酒解决方案，欢迎长期合作！

    当前经济形势下，地方政府和产业园区如何定位核心产业？如何导入龙头企业落户本地？在某部委的指导下，第一园区网向各地方政府和产业园区推荐【高端装备产业升级解决方案】，从顶层产业设计到龙头企业落地，到产业园区运营，通过解决方案形式快速带动区域发展，详情电联。
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